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2022年石化职业出资战略:轻视值龙头开辟生长时机
发布时间:2022-05-25 09:49:54 来源:雷火电竞比赛
  

  中枢下移。跟着疫情防控进入常态化阶段,全球经济增速放缓下的原油需求预期并不达观,据IEA 估计到2022 年底全球原油需求量仅能回到疫情前水平。而供应端OPEC+则保持既定增产道路 万桶/日,EIA 估计美国在2022 全年增产77 万桶/日,此外美国何时免除对伊朗制裁将给2022 年原油供应端带来较大不确定性,一旦伊朗100-150 万桶/日原油从头进入商场,全球供应压力将进一步加大。因而咱们以为,2022 年全球原油供需根本面将由紧缺转向宽松、去库转向累库,世界油价上行动力缺乏,中枢存在下行危险。

  石化龙头抢占先机,活跃捉住新材料时机。在“十四五”石油化工职业规划、双碳方针等方针指导下,石化职业结构整合与转型晋级大方向不变,动力转型代替脚步加速,具有全流程工业链、规划效应、质料油高利用率、多元化产品等优势的炼化一体化企业头部效应凸显,且降油增化、质料轻质化、自产动力清洁化等成为未来大炼化的首要开展方向。

  新动力方面,太阳能光伏出产质料EVA 需求开展空间宽广;新材料方面,跟着大炼化投产逐渐紧缩石化大宗产品赢利空间,提早布局精细化工品成为企业盈余突破口,首要包含炼化工业链下流的高端聚烯烃开展和轻烃工业链的下流深加工范畴。

  海运费限制出口有望缓解,长丝需求边沿改进。2020 下半年至2021 上半年,得益于优异的疫情管控,我国在全球纺服供应链中位置杰出,对外出口微弱接连多月正添加,引发全球海运严峻。进入2021 年下半年,海运价格过快上涨、海外疫情呈现重复、秋季限电限产方针等多种要素叠加,削弱了我国纺服出口动力,但自10 月以来,美国港口堵港窘境呈现疏解预期,全球海运费开端回落。考虑2022 年我国防控预期愈加安稳,疫情对海运费的影响预期逐渐下降,咱们以为,2021 年纺服出口较疫情前仍有康复空间,海运费缓解将有利于纺服企业获取并执行出口新订单,拉动长丝需求边沿改进。

  2023 年后油价中枢抬升,油气上游板块出资时机降临。咱们将全球原油需求增速/全球GDP增速界说为“全球原油需求/GDP 弹性系数”,鉴于2022 年后全球原油需求将根本康复至疫情前水平以及全球动力消费结构石油份额将逐渐下降,咱们估计2023-2026 年原油需求/GDP 弹性系数将逐渐回落至0.4-0.5, 对应每年原油需求增量约150 万桶/日左右。考虑全球原油长时刻本钱开支缺乏,OPEC+国家剩下产能接近耗尽,传统油气财物开发出产周期较长,美国拜登政府对页岩油支撑力度有限,咱们以为,2023 年往后全球原油供应弹性将下降。归纳供需猜测,2023 年往后全球有望处于紧平衡乃至部分时刻大幅去库存阶段,2023 年后油价中枢有望回到75 美元/桶以上。鉴于2023 年油价中枢抬升的预期,且三桶油致力于动力安全加大本钱开支投入,油气产值提速,咱们以为,2022 年下半年能够重视油气挖掘上游板块的出资时机。

  出资主线 年大炼化龙头成绩亮眼,但在双碳等方针下商场忧虑生长性受限,估值遍及回到10 倍以下,处于前史估值底部。在“十四五”和“碳中和”的推进下,石化工业将阅历供应侧变革,“降油增化”、“进口代替”和“新动力新材料”是三大首要道路,包含精细化工、高端化烯烃和轻烃裂解等是未来石化格式演进的重要方向,咱们看好轻视值龙头企业活跃开辟新时机,翻开生长空间。相关上市公司:荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、上海石化、卫星化学、东华动力。2、考虑2022 年我国防控预期愈加安稳,疫情对海运费的影响预期逐渐下降,咱们以为,2021 年纺服出口较疫情前仍有康复空间,海运费缓解将有利于纺服企业获取并执行出口新订单,拉动长丝需求边沿改进。相关上市公司:桐昆股份、新凤鸣。3、为下降我国石油、天然气的对外依存度,国家大力推进动力安全和增储上产。在七年行动计划的推进下,三桶油勘探工作量和油气出产值进一步添加。鉴于2023 年油价中枢抬升的预期,且三桶油致力于动力安全加大本钱开支投入,油气产值提速,咱们以为,2022 年下半年能够重视油气挖掘上游板块的出资时机。相关上市公司:我国海洋石油、中海油服、、我国石化。

  危险要素:油价大幅动摇的危险;炼油产能严峻过剩的危险;国内外疫情重复的危险;“碳中和”方针对石化职业大幅加码的危险;经济复苏和需求康复不及预期的危险;石化项目规划建造进展不及预期。

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