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东吴证券:保持扬农化工(600486SH)“买入”评级 以量补价驱动成绩增速修正
发布时间:2022-01-25 04:02:53 来源:雷火电竞比赛
  

  公司发布2021年第三季度陈述:前三季度完成经营收入92.42亿元,同比+16.15%;归母净利润10.16亿元,同比-0.75%;其间第三季度单季经营收入25.59亿元,同比+25.49%,环比-13.97%;归母净利润2.24亿元,同比+14.11%,环比-35.44%。

  2020Q1-2021Q3,公司单季度别离完成归母净利润4.46亿元、3.81亿元、1.96亿元、1.87亿元、4.44亿元、3.47亿元、2.24亿元,其间2021年Q3单季度成绩改变同比下滑趋势。首要因为:公司2021年第三季度杀虫剂产值3453吨,销量2910吨,销量同比+11%;出售均价19.1万元/吨,同比-21%。

  除草剂产值15016吨,销量14039吨,销量同比+26%;出售均价4.22万元/吨,同比+5%。其间联苯菊酯2021年第三季度均价为24.15万元/吨,同比+20%,环比+11%,四季度到10月30日均价为30.6万元/吨,该行估计公司成绩逐渐改进。

  2021年第三季度,公司新增本钱开销2.63亿元,在建工程4.42亿元,固定财物33.69亿元,在建工程/固定财物完成13.13%。公司优嘉四期项目环评发表,包含8510吨/年杀虫剂、6000吨/年除草剂、6000吨/年杀菌剂和500吨/年增效剂项目,首要产品包含联苯菊酯,高效氯氟氰菊酯,氟啶胺,硝磺草酮,苯醚甲环唑与丙环唑等成长性较好的种类。

  项目总出资为23.3亿元,项目建造期两年。公司估计该项目年均经营收入为30.45亿元,总出资收益率23.8%,项目出资财政内部收益率(所得税后)19.0%。优嘉系列项目有望助力公司成为世界级原药生产基地,先正达辅佐品类优选,促进公司稳增加。

  扬农化工原实控人为中化集团,在两化兼并布景下,经过扬农集团和先正达的财物置换,公司现由先正达集团控股,中国中化是实践操控人。全球农药巨头中,先正达是不多的外采份额较大的企业,扬农化工强壮的工程才能和先正达较大份额的原药外采份额保证了两边的双赢。从优嘉五期的环评布告看,端倪已现。

  出资主张:公司为优质农药龙头,优嘉三期、四期项目注入新动能,中化农业板块协同效应值得等待。

  危险提示:原料及产品价格动摇、新项目建造进展及盈余不及预期、安全及环保危险。

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